Crypto Long & Short: Ce que les investisseurs se trompent sur la volatilité (et pas seulement pour la crypto)

Dans une semaine au cours de laquelle on nous rappelle à nouveau à quel point le sentiment peut changer radicalement sur les marchés des actifs cryptographiques, il est approprié d’examiner le rôle que joue la volatilité dans nos récits, nos portefeuilles et notre psychisme.

Je veux également examiner ce qu’est la volatilité , car son spectre prend une influence disproportionnée en période de troubles

Cette confusion n’est pas propre aux marchés de la cryptographie – la volatilité est mal comprise dans tous les groupes d’actifs. Cependant, comme pour pratiquement toutes les mesures du marché, il présente des nuances particulières lorsqu’il est appliqué à notre industrie.

Voyons d’abord ce que nous entendons par volatilité. Techniquement, c’est la mesure dans laquelle le prix d’un actif peut osciller dans les deux sens. Généralement, par «volatilité», nous entendons la volatilité réalisée, qui est dérivée des prix historiques. Cela peut être mesuré de plusieurs façons – chez Bitcoin Evolution, nous prenons l’écart-type annualisé de 30 jours glissants des rendements journaliers naturels.

La volatilité implicite représente les attentes du marché quant à la volatilité future, comme déduit des prix des options. Plus à ce sujet plus tard.

La volatilité d’un actif est une partie importante de son récit, en particulier sur les marchés de la cryptographie, qui sont associés à la volatilité dans l’esprit de nombreux investisseurs. Une enquête auprès des investisseurs institutionnels, réalisée plus tôt cette année par Fidelity Digital Assets, a identifié la volatilité comme l’un des principaux obstacles à l’investissement.

En effet, de nombreux investisseurs associent volatilité et risque. Il s’agit d’une erreur d’investissement fondamentale qui en dit plus sur notre composition psychologique que sur notre vision de la gestion de portefeuille.

Regardez à l’intérieur

Nous sommes, en tant qu’espèce, averses au risque et avons dû l’être pour survivre. Cela s’étend à notre vocabulaire – un risque plus élevé signifie également la possibilité de récompenses plus élevées, mais vous n’entendez personne prétendre être opposé aux récompenses. Le «risque» sera à jamais associé à quelque chose de mauvais, en particulier lorsqu’il s’agit d’investissements. Les conseillers en placement ne mettent pas en garde contre le «risque à la hausse».

Notre aversion pour le risque en matière de finance est compréhensible. Le risque implique une perte irrémédiable, ce qui peut signifier une ruine totale pour certains. Pourtant, le degré de notre aversion n’est généralement pas compensé par la perte réelle possible, en particulier sur les marchés matures où la baisse peut être gérée. En d’autres termes, notre peur du risque peut être prudente, mais elle n’est généralement pas rationnelle.

Dans l’esprit de la plupart des investisseurs, la volatilité conflictuelle avec le risque fait de la première chose à éviter. Pourtant, la volatilité n’est pas la même chose que le risque. La volatilité est une métrique, un nombre, une mesure. Le risque est un concept ambigu.

Une forte volatilité implique que le prix peut connaître une belle hausse. Cela signifie également qu’il peut baisser brusquement et que la possibilité de nous faire du mal est ce qui nous amène à le confondre avec le risque et à l’éviter instinctivement.

Le fait que le CBOE Volatility Index (VIX), qui mesure la volatilité implicite du S&P 500, soit également connu sous le nom de «Fear Index» donne une idée de ce qu’est une volatilité de mauvais rap.

La confrontation des deux concepts nous conduit à une autre déconnexion potentiellement dangereuse: si nous assimilons la volatilité au risque, nous sous-entendons que nous pouvons mesurer le risque. On ne peut pas. Le risque est basé sur l’inconnu. De mauvaises choses peuvent arriver de n’importe quelle direction, à tout moment, à n’importe quelle vitesse, dans un éventail infini de formes et de configurations.

La volatilité, en revanche, est connaissable. Le fait de laisser entendre que le risque est connaissable pourrait nous conduire à sous-estimer les dommages potentiels.

Non seulement la volatilité est connaissable; il peut également nous en dire long sur un actif donné. En général, plus la volatilité est élevée, plus le rendement est élevé – mais pas toujours. Lors de la construction d’un portefeuille, les volatilités relatives doivent être comparées aux rendements historiques relatifs pour évaluer si le «risque» supplémentaire en vaut la peine.

Les volatilités et les rendements historiques relatifs ne correspondent pas toujours

Par exemple, les volatilités sur 30 jours de l’éther (ETH) et du Litecoin (LTC) ont été similaires, tandis que les rendements sur la même période ont été sensiblement différents. (Notez que les performances historiques ne garantissent pas les performances futures et que rien de tout cela n’est un conseil en investissement.)

Non seulement pouvons-nous glaner des histoires de volatilité récente («réalisée»), nous pouvons également calculer les anticipations de volatilité des investisseurs à l’avenir, à travers les prix des options. Si cette volatilité «implicite» est supérieure à la volatilité réalisée, cela nous indique que les investisseurs s’attendent à ce que la volatilité augmente. L’écart implicite-réalisé a été positif dans le passé, mais au début de la semaine, il a atteint son point le plus large en plus d’un an. C’est le marché qui dit «attachez votre ceinture».

Bitcoin (BTC) est l’actif crypto de référence, le plus ancien et le plus liquide, et facilement celui avec le marché des dérivés le plus développé. Traditionnellement, l’introduction de produits dérivés atténue la volatilité d’un actif, car elle ajoute de la liquidité et des opportunités de couverture. Sans surprise, pour cette raison, la volatilité du bitcoin est parmi les plus faibles des actifs cryptographiques.

Ce qui est surprenant, c’est que la volatilité du bitcoin évolue souvent dans la même direction que le prix. Autrement dit, lorsque le prix baisse, la volatilité diminue généralement.